Opções de chamada binária.
As opções de chamada binária são opções de tudo ou nada que se estabelecem em 100 se o dinheiro no prazo de validade, ou em zero se fora do dinheiro.
Regras de liquidação no dinheiro.
Se o subjacente no prazo de validade estiver exatamente na liquidação de greve (em dinheiro) pode ser tratada de várias maneiras: os dois candidatos óbvios são que as opções de chamadas binárias são tratadas como in-the-money ou out-of-the - dinheiro e são liquidados em 100 ou 0, respectivamente. Um método possivelmente mais racional seria tratar a liquidação como um "calor morto" e liquidar a aposta aos 50. Esta abordagem tem uma vantagem particular se as opções de chamadas binárias e colocadas com o mesmo ataque estiverem sendo oferecidas uma vez que a chamada e a colocação de assentamentos somar para 100, caso contrário, com as duas primeiras alternativas, a liquidação agregada seria 200 ou zero. Outra abordagem às vezes usada com o assentamento subjacente na greve é simplesmente anular todas as apostas.
Opção de chamada binária & # 8217; s gregos.
Para aqueles que procuram uma visão geral de alto nível das opções de chamadas binárias gregos, em seguida, o & # 8216; Descritivo & # 8217; página pode ser adequada, enquanto uma compreensão mais aprofundada da mecânica, mais fórmulas, é fornecida na & # 8216; Analytic & # 8217; versão:
Fórmula de opção de chamada binária.
Opção de chamada binária Valor justo = e ^.N \ left (d_ \ right)
S = preço do ativo subjacente.
E = preço de greve / exercício.
r = taxa de juros livre de risco.
D = rendimento contínuo de dividendos do activo subjacente.
t = tempo em anos para expirar.
σ = desvio padrão anualizado de retornos de ativos.
Perfis de preços de opções de chamadas binárias.
O preço das opções de chamadas binárias pode ser interpretado como a probabilidade de ocorrência do evento se houver um custo de transporte zero, ou seja, as taxas de juros são zero. O que são referidos como mercados de previsão estão brotando usando opções de chamadas binárias e agora são amplamente vistos como uma avaliação mais precisa da probabilidade de um evento acontecer do que as previsões do analista.
Opções de chamada binária ao longo do tempo.
O primeiro gráfico mostra o perfil de expiração das opções de chamadas binárias do Petróleo $ 100, enquanto o gráfico abaixo mostra o perfil de P & amp; L que ilustra como o perfil de expiração foi alcançado ao longo do tempo. As taxas de juros zero são assumidas como de costume.
Fig.1 & # 8211; Valor de expiração de $ 100 opção de chamada binária.
Fig.2 & # 8211; Óleo $ 100 opções de chamadas binárias w. r.t. Hora de expirar.
O comprador de opções de compra binária está apostando que o petróleo estará acima de US $ 100 no vencimento. O perfil de 8 dias é superficial, mas ao longo do tempo, este animal muda suas manchas para se tornar o instrumento mais bem voltado e perigoso no mundo das finanças. É duvidoso que qualquer outro instrumento único possa oferecer um perfil P & amp; L que possa exceder um ângulo de 45 °. De fato, o ângulo de um momento do dinheiro antes do expiramento tende para a vertical e torna-se absolutamente irrefutável.
O que também é aparente dos perfis ao longo do tempo é que a aposta diminui em valor quando fora do dinheiro e aumenta o valor quando in-the-money, ou seja, o out-of-the-money tem opções negativas de chamadas binárias theta, o in-the-money tem opções de chamadas binárias positivas theta, enquanto o at-the-money tem uma opção de chamada binária theta de zero assumindo que a regra de "dead heat" acima é aplicada.
Opções de chamada binária e volatilidade implícita.
A volatilidade implícita é um insumo crítico no preço das opções binárias e o nível de volatilidade implícita determina se uma compra da opção binária é barata ou muito dispendiosa. A Figura 3 exibe o perfil do preço da chamada binária do óleo em uma variedade de volatilidades implícitas.
Fig.3 & # 8211; Óleo $ 100 opções de chamadas binárias w. r.t. Volatilidade implícita.
Ao preço subjacente de US $ 97,00, à medida que a volatilidade implícita aumenta, o mesmo acontece com o valor da opção fora do dinheiro. Isso ocorre porque, com baixa volatilidade, a probabilidade de o preço subjacente subir acima da greve é baixa, o que, por sua vez, levará a opções de chamadas binárias sem valor. À medida que a volatilidade aumenta e as variações subjacentes em torno de mais, há uma maior chance de a opção binária se mover no dinheiro, o que, por sua vez, significa que a opção terá uma melhor chance de ser vencedora. Portanto, se um aumento na volatilidade implícita aumentar o valor da opção, a opção tem vega positiva.
Alternativamente, quando o subjacente está acima da greve, o perfil de volatilidade implícita de 20% vale mais do que as outras volatilidades. Isso ocorre porque é in-the-money para que se o subjacente permaneça estático, a opção será em valor de 100. Aumentar a volatilidade aumenta a probabilidade de que o subjacente possa deslizar sob a greve, gerando finalmente uma opção com um preço de liquidação zero final . Quando um aumento na volatilidade implícita leva a uma diminuição no valor da opção, a opção é dito ter vega negativa.
A opção de chamada binária está na raiz de todos os instrumentos financeiros. Qualquer outro instrumento inventado pode ser construído a partir de um portfólio de opções de chamadas binárias. Este instrumento simplista é a chave para toda a engenharia financeira: como o código de software pode ser reduzido a uma série de 0 e # 8217; s e 1 827; s, assim pode o mundo dos mercados financeiros.
Opção de chamada binária Theta.
A opção de chamada binária Theta mede a mudança no preço de uma opção de chamada binária ao longo do tempo e é o gradiente da inclinação do perfil de preço das opções binárias em relação ao decadência do tempo.
Esta seção sobre a opção de chamada binária theta, como com a opção theta de opção binária, está em duas partes:
Eu. a primeira seção cobre a derivação da fórmula (que pode ser encontrada imediatamente acima do Resumo) dos primeiros princípios, além das opções de chamadas binárias theta em relação ao tempo de expiração e volatilidade implícita,
ii. enquanto a segunda seção analisa a teta como refletida pela fórmula como uma ferramenta analítica útil, discute suas desvantagens e fornece uma teta alternativa "prática", seguida pela fórmula.
Opção de chamada binária Theta e Finta Theta.
O theta Θ de qualquer opção é definido por:
P = preço da opção.
t = tempo em anos para expirar.
δP = uma alteração no valor de P.
δt = uma alteração no valor de t.
N. B. A equação das opções de chamadas binárias theta pode ser encontrada na parte inferior da página.
A Figura 1 mostra os perfis de preço da opção de chamada binária em diferentes horários de expiração. A Figura 2 mostra como, com sete preços subjacentes estáticos, as opções de chamadas binárias mudam de valor à medida que os dias de expiração caem de 25 para 0, de modo que, de fato, um perfil da Figura 2 é uma seção transversal vertical a esse preço subjacente na Figura 1.
Quando o preço subjacente é de 100,00, a opção é no dinheiro e a passagem do tempo não tem efeito sobre o preço da opção binária, pois é sempre 50. Quando o preço subjacente está acima de 100,00, os perfis de preços todo inclinam para cima refletindo um positivo theta, enquanto os perfis fora do dinheiro, ou seja, onde S & lt; 100,00, os perfis de preços, todos inclinados, significando uma teta negativa.
Fig. 1 - Opções de chamada binária Preço perfis w. r.t. Hora de expirar.
Fig. 2 - Opções de chamada binária Preço perfis w. r.t. Hora de expirar.
O theta (como representado pela fórmula acima) mede o gradiente das encostas na Figura 2. Quando há mais de 20 dias para o decadência do preço de expiração (seja negativo ou positivo) é muito baixo; À medida que o tempo passa, a teta aumenta em valor absoluto com esse aumento dependendo de quão perto do ataque o subjacente.
A Figura 3 é o perfil de preços S = 99.75 nos últimos 11 dias da sua vida. Os acordes foram adicionados centrados em torno de cinco dias para expirar, de modo que, por exemplo, a corda de cinco dias se estenda de 7,5 dias para 2,5 dias até a expiração. Como o perfil de preço está diminuindo exponencialmente, o gradiente dos acordes diminui quanto mais o comprimento do acorde.
O gradiente da corda é definido por:
Gradiente = - (P2 - P1) / (t2 - t1)
P2 = Valor de chamada binária em t2.
P1 = Valor de chamada binária em t1.
ou seja, Gradiente = - (37.3446 - 16.9094) / (9 - 1) = - 2.5544.
Fig.3 - Inclinação da Theta em $ 99.75 mais aproximando Theta 'acordes'
como indicado na linha inferior da coluna central da Tabela 1.
Os gradientes da "corda de 5 dias" e "cordão de 2 dias" são calculados da mesma maneira e também são apresentados na coluna central da Tabela 1.
À medida que a diferença de tempo se estreita (como refletido por δt = 5 e δt = 2), o gradiente tende para theta de -1.5446 aos 5 dias para expirar, ou seja, onde δt = 0. O theta é, portanto, o primeiro diferencial da feira de chamada binária valor com relação ao tempo de expiração e pode ser indicado matematicamente como:
como δt → 0, Θ = dP / dt.
o que significa que, à medida que δt cai para zero, o gradiente se aproxima da tangente (theta) do perfil de preços da Figura 2 aos 5 dias.
Opção de chamada binária Theta w. r.t. Hora de expirar.
A Figura 1 ilustra os perfis de chamadas binárias de volatilidade implícita de 5,0% com a Figura 4, fornecendo as thetas associadas para os mesmos dias para expirar.
Independentemente dos dias para expirar a teta quando o dinheiro sempre é zero. Quando fora do dinheiro, a chamada binária theta é sempre negativa (como com as opções de chamadas convencionais fora do dinheiro), mas quando in-the-money as opções de chamadas binárias theta são positivas (ao contrário do dinheiro opções de chamadas convencionais).
Com dias suficientes para expirar (25 dias na Figura 4), a opção de chamada binária theta é quase plana em quase zero. À medida que o tempo passa, o valor máximo absoluto do theta aumenta com o pico e através do fechamento progressivo da greve. Isso pode ser explicado pelo caso em que há apenas 0,5 dias para expirar, onde, a um preço subjacente de 99,90, a opção de compra binária vale 29,4059, que é o valor que a opção diminuirá no próximo meio dia se o subjacente permanecer no 99,90.
Fig.4 - Opção de chamada binária 'Teórica' Theta w. r.t. Hora de expirar.
Embora a 99.90 e 1 dia para expirar, a opção de chamada binária vale 35.0638 (5.6579 mais do que no meio-dia para expirar) a chamada binária theta é menor, pois a theta é uma medida anual, não necessariamente prática.
Opção de chamada binária Theta w. r.t. Volatilidade implícita.
Figuras 5 e amp; 6 fornecem os perfis de preço de opções de chamadas binárias em uma variedade de volatilidades implícitas com o theta de chamada binária associado. Como é habitual, a volatilidade implícita tem um efeito semelhante nos perfis de preços, mas existem algumas diferenças sutis entre os perfis theta de figuras binárias das Figs. 4 & amp; 6.
A teta absoluta máxima na Figura 6 é razoavelmente estável em torno de 2,43, independentemente da volatilidade implícita, embora a volatilidade implícita determine o quão próximo do golpe do pico e da calha em theta.
Fig. 5 - Opções de chamada binária Perfis de preço w. r.t. Volatilidade implícita.
Fig.6 - Opção de chamada binária 'Teórica' Theta w. r.t. Volatilidade implícita.
Independentemente da volatilidade implícita, a chamada binária theta viaja através de zero pela razão agora familiar que os binários em dinheiro têm um preço igual a 50, ou muito perto disso.
Thetatical Theta e Theta Prático.
A partir da Figura 3 acima, é (espero) visualmente aparente que uma medida de tempo igual para trás fornece um aumento no valor da opção de chamada que é menor que a diminuição no valor da opção para um salto equivalente para a frente no tempo, e. no prazo de 5 dias para expirar, o valor justo da opção de compra binária é 33.3357, então, usando o exemplo com δt = 2, as opções de 6 dias e 4 dias valem, respectivamente, 34.6912 e 31.5315. Então, do 6º dia para o 5º dia, a opção perde:
Decadência do preço do dia 6 ao dia 5 = (34.6912-33.3357) = 1.3555.
enquanto do 5º dia até o 4º dia a opção perde:
Decadência do preço do dia 5 ao dia 4 = (33.3357-31.5315) = 1.8042.
A Tabela 2 apresenta o valor da opção em dias para expirar de 7 a 0 com a diferença diária mais a teta "teórica"; é evidente que a decomposição real de um dia para o outro é maior que a teta teórica. O theta de chamada binária "teórico" nesta instância é derivado da fórmula da Eq (1) acima dividida por 365 (Eq (1) fornece uma taxa anual) e multiplicada por 100 (Eq (1) assume uma faixa de preço de opção binária entre 0 e 1, não 0 e 100).
Isso levanta a questão da eficácia de usar a fórmula de Eq (1) quando não pode ser mais simples calcular a theta conforme calculado a partir da linha 'Day's Decay' da Tabela 2. Não é particularmente matematicamente elegante, mas há um número de ajustes igualmente inelegantes feitos pelos praticantes do mercado para modelos matemáticos "elegantes", a fim de fazê-los funcionar, com a volatilidade de "distorção" sendo uma das mais óbvias. Para ser ainda mais profundo, o modelo financeiro CAPM depende de uma taxa de juros sem risco ............ existe uma taxa de juros sem risco ?: e se o FMI foi rebaixado pela Moody's sobre os PORCOS ?!
As figuras 7a-f oferecem ilustrações gráficas da diferença entre teta teórica e teta prática, um termo que cunho para simplesmente descrever a mudança real no preço de um dia para o outro. A Figura 7a mostra que, à medida que a decadência do preço da opção de chamada binária (positiva ou negativa) é insignificante, a teta teórica quase se sobrepõe à teta prática, especialmente quando a volatilidade implícita é baixa.
Fig.7a - Opção de chamada binária Theta, 'Theoretical' & amp; 'Prático', 25 dias para expirar w. r.t. Volatilidade implícita.
Com 10 e 4 dias para expirar, o teta teórico gradualmente se torna mais impreciso como uma medida da mudança real do preço da opção com a decadência real do tempo sendo absolutamente maior nos picos e depressões das opções de chamadas binárias theta, os perfis theta, mas tornando-se menor à medida que os movimentos subjacentes longe da greve. Este "alisamento" é o que se pode esperar ao comparar as mudanças de preços reais da teta "prática" e as mudanças de preços nocionais retratadas pela teta "teórica", que em si é uma taxa anualizada e, de fato, tem um mecanismo construído em média.
As escalas da mão esquerda das Figuras 7a-c aumentam gradualmente em valor à medida que a teta aumenta ao longo do tempo.
Fig. 7b - Opção de chamada binária Theta, 'Theortical' & amp; 'Prático', 10 dias para expirar w. r.t. Volatilidade implícita.
Fig. 7c - Opção de chamada binária Theta, 'Theortical' & amp; 'Prático', 4 dias para expirar w. r.t. Volatilidade implícita.
Quando há um dia para expirar (Figura 7d), a subvalorização da decadência do tempo, gerada pela teta "teórica", é a mais pronunciada porque, neste momento, a teta "prática" é de fato a opção de chamada binária premium quando fora - o dinheiro e 100 menos a opção de compra binária premium quando em dinheiro.
Fig.7d - Opção de chamada binária Theta, 'Theoretical' & amp; 'Prático', 1 dia para expirar w. r.t. Volatilidade implícita.
Finalmente figuras 7e e amp; 7f ilustram a teta "teórica" absoluta aumentando agressivamente, enquanto a teta "prática" absoluta está caindo, a última devido ao menor prêmio da opção.
Fig. 7e - Opção de chamada binária Theta, 'Theortical' & amp; 'Prático', 0,4 dias para expirar w. r.t. Volatilidade implícita.
Fig. 7f - Opção de chamada binária Theta, 'Theoretical' & amp; 'Prático', 0.1 dias para expirar w. r.t. Volatilidade implícita.
As escalas das Figuras 7e e amp; 7f vale a pena notar, em particular a Fig. 7f, onde a teta "teórica" agora se eleva acima de 100, o que é um conceito interessante, pois o alcance máximo da opção de chamada binária é limitado a 100!
Pontos de destaque são:
1) Considerando que as opções convencionais de opção de chamada são sempre negativas, pois o valor do tempo sempre é positivo, o valor do tempo com as opções de chamadas binárias pode ser positivo ou negativo dependendo se eles estão dentro ou fora do dinheiro.
2) Considerando que, com as opções convencionais de chamadas, Theta está sempre em seu valor absoluto mais alto quando no dinheiro, as opções de chamadas binárias são quando o dinheiro sempre é zero.
3) As opções de chamadas binárias fora do dinheiro têm uma teta negativa ou zero, as opções de chamadas binárias em dinheiro têm uma teta zero ou positiva.
4) Usando Eq (1) para calcular theta pode gerar theta em excesso de 100.
(i) O theta gerado pela equação acima é um número anualizado, então deve-se exigir uma teta diária como uma aproximação, então o theta precisa ser dividido por 365.
(ii) Esta fórmula é baseada em preços de opção de chamada binária que variam entre 0 e 1. Se um theta for necessário para preços de opção de chamada binária que variam entre 0 e 100, então o theta deve ser multiplicado por 100.
Se theta é representado apenas pelos resultados da Eq (1), então é uma ferramenta útil para estabelecer a decadência do tempo diário, se dividido por 365 mais, há tempo suficiente para expirar. Mas, com o tempo de expiração, essa teta "teórica" torna-se cada vez mais imprecisa como ferramenta para prever a mudança de preço da opção binária ao longo do tempo.
O delta pode ser protegido pela negociação do subjacente; até que o tempo em si se torne uma entidade negociável (um futuro?), o hedge theta só pode ser alcançado através da negociação de outras opções.
Tal como acontece com os deltas, à medida que a expiração se aproxima, o Theta pode alcançar números ludicrously altos, então deve-se sempre observar o princípio: "Cuidado com os gregos com números de análise tolos ..." (como sempre).
Opções binárias Especificações do produto.
Descrição.
Uma opção binária é uma opção "tudo ou nada". Uma opção de chamada binária (ou Finish High ByRD) paga um montante fixo de liquidação em dinheiro se, no vencimento, o valor da liquidação estiver acima do preço de exercício e não valer a pena se a liquidação for inferior ao preço de exercício. Por outro lado, uma opção de venda binária (ou Finish Low ByRD) paga um valor fixo de liquidação em dinheiro se, no vencimento, o valor da liquidação estiver abaixo do preço de exercício e não valer a pena se a liquidação for superior ao preço de exercício. Exercício e atividade de atribuição resulta na troca de US $ 100. Nenhuma troca de ações reais ou unidades do subjacente ocorre.
Unidade de Comércio.
Um contrato vale US $ 0 ou US $ 100 no vencimento.
Citações Premium.
As ofertas e as ofertas são expressas em incrementos de $ .01 e variam de $ 0.00 a $ 1.00. Por exemplo, uma oferta premium de US $ 0,10 significaria que uma venda de investidores receberia US $ 10,00 por contrato vendido antes das comissões e taxas.
Intervalos de preços de greve.
Os preços de greve são geralmente listados em incrementos de 1 ponto para BVZ, incrementos de 1 ponto para ByRDs e incrementos de 50 pontos para BSZ.
Estilo de exercício.
Estilo europeu. As opções binárias só podem ser exercidas no vencimento. Os escritores de opções, portanto, não estão sujeitos a atribuição inicial. As opções dentro do dinheiro serão exercidas automaticamente em vez de outras instruções e resultarão em uma transferência de US $ 100 do vendedor para o comprador.
Meses de Vencimento.
Três meses consecutivos, de curto prazo, estão disponíveis para negociação. ByRDs qualificam-se para a expiração semanal.
Datas de expiração.
As opções BVZ expiram no mesmo dia que o valor que o valor de liquidação VIX é determinado. As opções da BSZ expiram na data indicada no contrato.
A data de validade para ByRDs será a mesma da opção padrão listada no mesmo subjacente.
Preço de liquidação da expiração.
As opções de índice binário serão liquidadas com base no mesmo valor de liquidação que as opções padrão do índice subjacente se opõem. Especificamente, no vencimento, as opções binárias do VIX resolverão o VRO. As opções binárias do SPX se estabelecerão contra SET. Se, no vencimento, o preço do título subjacente se fechar acima do preço de exercício selecionado, o comprador de chamada recebe um pagamento definido por contrato. Se a garantia subjacente for fechada a um preço abaixo do preço de exercício na data de validade, o comprador não recebe nada. Tal como acontece com as opções tradicionais, uma posição de opção binária pode ser liquidada (comprada ou vendida para fechar) antes da expiração. Os investidores devem estar cientes da última oportunidade de trocar esses produtos antes que o valor da liquidação seja derivado.
ByRDs irá liquidar com base no NYSE ByRD Settlement Value para todas as negociações no título subjacente executado durante a última sessão de negociação do dia da negociação. O valor total de liquidação da NYSE ByRD será calculado continuamente durante o último dia de negociação antes do vencimento (normalmente uma sexta-feira). O valor de liquidação da NYSE ByRD será divulgado pelo menos a cada 15 segundos usando o símbolo exclusivo usado para distinguir os ByRDs de opções normais na mesma segurança subjacente.
Os investidores potenciais são encorajados a rever as opções completas de opções binárias VIX e SPX (S & # 38; P 500), as especificações dos produtos binários no site do CBOE e as especificações do produto ByRDs no site da NYSE.
Limites de posição.
Os limites das posições de opções binárias são 1.500.000 contratos no mesmo lado do mercado. Os investidores podem verificar os relatórios de limite de posição do site da OCC para obter mais informações.
Os limites de posição de ByRDs são 25.000 contratos, serão aplicadas isenções de hedge existentes, serão aplicadas isenções de facilitação e a posição não será agregada com posições de opções padrão listadas.
Margem mínima do cliente.
As posições compridas devem ser pagas na íntegra. As posições curtas exigirão que o vendedor publique a diferença entre o prêmio recebido e US $ 100 por contrato vendido a curto prazo. O prémio deve permanecer na conta.
Horário de Negócios.
9h30 às 16h15. ET.
O mesmo horário de negociação que as opções padrão listadas na mesma garantia subjacente.
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